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1、招行pos機費率
招行pos機費率
光大證券股份有限公司王一峰,董文欣近期對招商銀行進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：零售客群持續做大，基本面韌性十足》，本報告對招商銀行給出買入評級，當前股價為26.82元。
招商銀行(600036)
10月28日，招行發布2022年三季度報告，實現營業收入2648.3億，YoY+5.3%，歸母凈利潤1069.2億，YoY+14.2%。加權平均凈資產收益率18.22%。
盈利增速穩中有升，撥備正貢獻增強。招行前三季度營收、歸母凈利潤同比增速分別為5.3%、14.2%，較1H22分別變動-0.8、0.7pct。拆分盈利同比增速結構，相較1H22，擴表、非息收入拉動作用有所收窄，息差、營業費用負向拖累小幅增加；3Q單季信用損失同比少提51.7億，撥備對盈利增速正貢獻提升至5.9pct。
信貸投放小幅放緩，零售信貸占比提升。截至3Q末，招行生息資產、貸款、金融投資同比增速分別為8.9%、9.0%、15.1%，增速較上季分別下降0.4、1.2、2.7pct。3Q單季新增信貸626億，零售、對公、票據分別為733億、-156億元、49億，零售貸款投放在整體市場相對疲軟背景下明顯發力，在股份制同業中表現出色，體現了強大的零售客群經營能力。
存款維持高增，核心負債獲取能力強。截至3Q末，存款占比較上季提升1.3pct至84.5%，為近年來高位。零售、對公存款分別同比增長25.6%、13.7%，零售存款占總存款的比升至38.9%。期限結構上，在銀行業存款定期化呈加劇態勢情況下，招行活期存款占比較上季下降2.5pct至61.1%。
息差降幅環比收窄至2.41%，4Q息差有望延續邊際改善。招行1-3Q凈息差2.41%，息差降幅邊際收窄。考慮到9月存款掛牌利率調整后，活期存款的即期重定價，疊加招行零售活期占比高，預計4Q招行息差收窄壓力將顯著緩解。
非息收入同比增長1.9%至1027億，零售客戶基數進一步做大。招行財富管理手續費及傭金收入同比下降。但從整個大財富發展業態看，“大客群”不斷拓展，為大財富管理業務發展奠定堅實基礎。我們對未來招行財富管理業務仍較樂觀。
不良率維持在0.95%較低水平，涉房類風險敞口持續壓降。截至3Q末，招行不良貸款率為0.95%，較上季末持平。關注率、逾期率等指標較上季上行，我們認為受房地產風險抬升，疫情對居民收入穩定性沖擊，以及零售風險確認趨嚴等因素影響，招行不良壓力確有階段性小幅提升，但整體資產質量壓力可控。
盈利預測、估值與評級：招行深耕零售業務30余年，零售業務具有較深的護城河，這種護城河在于切實以客戶為中心的服務精神，追求極致的客戶體驗，以及由此帶來的更大的客戶粘性，短期事件沖擊并不影響公司核心競爭力。鑒于前三季度擴表強度及非息收入表現不及此前預期，小幅下調2022年營收及盈利增速，給予公司2022-2024年EPS預測為5.51/6.45/7.61元。當前估值為2015年以來低點，對長期投資者具有較強吸引力，維持“買入”評級。
風險提示：如果經濟下行壓力持續加大，可能拖累有效信貸需求及銀行資產質量。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券馬鯤鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1361.62億，根據現價換算的預測PE為5.17。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為50.97。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，招商銀行（600036）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性良好。該股好公司指標4.5星，好價格指標4星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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