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1、流動推銷pos機
流動推銷pos機
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來源：MarsBit
簡介說到各種DeFi基元，不可否認的是，流動性質押是其中的一個主要基元。根據DefiLlama，如果我們根據不同的類別來劃分所有的DeFi協議，那么流動性質押協議的總TVL將達到驚人的123.6億美元，僅次于借貸協議和DEXes。做一些快速的數據分析，我們可以看到，這構成了DeFi總TVL的26%。這是很重要的!
如果你不熟悉，簡而言之，流動性質押衍生品（LSD）允許用戶質押PoS區塊鏈的原生幣，同時保持流動性——正如其名稱所示。
如果你直接委托你的質押，你將被迫鎖定你的代幣，從而犧牲了流動性和選擇性。
LSD協議發行了一種收據代幣，它標志著你的股權，即stETH、rETH、stSOL、mSOL等。用戶可以在公開市場上自由交易這個收據代幣，如果他們各自的池子里有流動性。例如，Curve Finance上的stETH-ETH池允許在Lido質押ETH的用戶收到stETH作為他們的收據。然后他們可以選擇使用Curve或其他DEX（如Uniswap）出售這些stETH以換取ETH。有時stETH衍生品的交易價格會略低于其對應資產的掛鉤價格，這可以看作是在需要時能夠適當退出頭寸的溢價。在stETH貶值之前，只有有限數量的stETH可以被換成ETH。在這一點上，你會期待套利者涌入并采取反向交易，即購買便宜的stETH。這將在上海升級后發生一些變化。
用戶可以在任何時候將該收據代幣兌換成相關硬幣。該收據代幣的價值將始終以質押APR的速度相對于基礎幣的價值升值。我將通過一個例子詳細解釋它是如何運作的。
在這里，重要的是要區分LSD方面的重定額和非重定額代幣獎勵。我剛才提到的是非回溯機制，其中，收據令牌的價值隨著時間而增長，而不是數量的增長。與之相反的是回溯機制，其中，收據代幣的數量隨著時間的推移而增長——志著質押獎勵的累積。因此，在回溯機制中，每一次回溯，你會累積更多的收據令牌。而在非回溯機制模式中，隨著時間的推移，收據代幣對基礎代幣的價格會線性上升，因為收據代幣會累積質押獎勵。你可以把回溯機制看作是數量的累積，而非回溯機制看作是價值的累積。
因此，舉例來說，假設ETH質押的年利率為5%，而我想質押100ETH。流動性質押協議將做的是，它將接受我的100ETH作為存款，并代表我進行質押。作為回報，它將向我發放一個新造的收款代幣。
該協議將確保這個收據代幣有流動性，所以我可以隨時自由交易，退出我的頭寸。讓我們假設我決定持有收據代幣一年。一年后，當我決定提取我的初始存款時，我將燒毀收據代幣，并收到105個ETH——本金加質押獎勵。
請注意，對于大多數LSD的實施，收據代幣的數量不會上升，但收據代幣的價值會相對于基礎幣上升——以表示質押獎勵的累積——如上所述。你將收到的代幣數量將取決于當時的匯率——因為基礎幣對代幣總是在貶值。在開始時，匯率將是1:1，但隨著質押獎勵的累積開始，它將開始出現偏差。此外，與基礎幣的掛鉤將被保持，因為只有在有存款的情況下才會發行收據代幣。因此，該協議總是有基礎資產來支持收據代幣。如果收據代幣以折扣或溢價交易，套利者可以進來并修復它——如上所述。在這個過程中，他們也會獲利，但掛鉤將被恢復。我希望這個例子能讓你對流動性質押衍生品的運作有一個基本的了解。另外，這也是一些大型流動性質押供應商最流行的實現方式，你很快就會知道，也有其他的實現方式。
在這篇文章中，我將主要關注ETH質押和相關的LSD生態系統。然而，在我們深入研究之前，我們得了解目前的ETH質押前景——以便更好地定位。
上海升級上海升級使已經被質押的ETH可以通過提款隊列解除質押，準備在2023年3月左右進行——盡管它可能被推遲。
Staking Rewards報告稱，目前只有14.13%的流通ETH供應被質押，與其他PoS幣相比較低，原因是質押ETH的不確定性和風險，如不確定的時間表和在上海升級完成前無法解除質押。
一旦上海升級實施，ETH質押可能會變得更有吸引力，因為用戶可以選擇自由質押和解除質押，克服了質押ETH的主要障礙之一。
雖然上海升級增強了以太坊的基本面，但圍繞升級的炒作有可能導致“賣出新聞”事件。這是因為許多質押代幣的ETH持有者可能希望在持有多年后出售，導致價格可能下跌，短期內出現看跌情緒。
然而，數據顯示，大多數ETH質押目前處于虧損狀態。這可能促使他們堅守自己的袋子，有可能使ETH的看漲前景長期存在。
資料來源：Dune Analytics
說實話，在這一點上，任何人都無法猜測上海升級最終會發生什么——在短期內。然而，在足夠長的時間內，我們可以安全地假設，ETH的整體需求將上升，因為人們可以自由地隨意解除質押。我的意思是，其他PoS幣如ADA、SOL、BNB和AVAX的質押率超過60%，而ETH的質押率只有14%。
在CT上流傳的論點是，在上海升級之后，更多的用戶會被激勵去持有ETH。直接委托他們質押會降低資本效率。因此，他們將依靠LSD來滿足他們的質押需求。LSD協議將因此而累積費用和實際收益。這可能會導致他們的基礎協議代幣升值。
什么是流動性質押衍生品?正如我在上面提到的，簡單地說，LSDs允許用戶為PoS區塊鏈的原生基礎幣進行質押，并保持流動性。ETH的鎖定性質導致了LSD的產生，它使用戶能夠收到一個收據令牌，用于在流動性質押供應商處質押ETH。這種收據代幣通常被稱為流動性質押衍生品（LSD）。LSD與其他ERC-20代幣一樣，是同質化的，可轉讓的和零碎的。
流動性質押供應商流動性質押商提供質押流動性解決方案，以換取部分質押獎勵，通常為5-10%。隨著上海升級，ETH LSD預計將獲得普及，因為ETH質押的風險和難度降低。這將導致流動性質押供應商的收入增加，這對流動性質押領域是一個積極的信號。
為了滿足預期的需求，MetaMask已經將質押直接整合到其錢包中，使用戶更容易質押ETH，并獲得每年約5%的ETH獎勵。目前，他們支持Lido和Rocket Pool，并計劃增加更多。
以下是一些最受歡迎的液流動性質押供應商和他們對ETH的LSD列表：
請注意，這些并不是所有的ETH流動性質押供應商。每個實施方案都略有不同，但從廣義上講，又非常相似。
利益使用流動性質押協議來委托你的質押，而不是直接進行質押，其主要好處應該是顯而易見的。如果不是的話，這些是主要的好處：
資本效率高： LSDs允許用戶享受質押ETH的年利率，同時在其他DeFi活動中使用收據代幣，如提供流動性，用他們的抵押品借款等： LSDs還允許用戶隨時退出他們的頭寸。他們不需要等待任何提款的開始處理。即使提款被啟用，你最好也能打賭會有一個冷卻期。接觸到LSD后，用戶可以決定直接在公開市場上賣出或等待提款。因此，LSD不會犧牲流動性。
流動性質押衍生品的用例是非常清楚的。它們解決了一個主要的痛點。它們占據了DeFi TVL的很大份額，這并不奇怪。
主要應用我簡單地談了一下主要的流動性質押供應商。值得研究的是，他們對ETH LSD的實施，以及它的不同或相同之處。
Lido可以說，Lido是ETH LSD領域的市場領導者。他們占據了令人印象深刻的~75%的市場份額。他們是第一個流動性質押供應商，并普及了整個機會。然而，在我看來，他們的市場份額只會是下降。鑒于競爭和他們已經很受歡迎。
當你在Lido的質押頁面上存入ETH時，你會收到stETH，這是一個代表你質押的ETH的收據代幣，作為LSD。這讓你可以參與DeFi活動，或者干脆持有它，以stETH的形式自動接收ETH的質押獎勵。回顧一下，這是一個與常規略有不同的實施方式，在這種情況下，用戶會累積更多的stETH。
Lido保留了這些獎勵的10%，在節點運營商和DAO金庫之間分配。
最初，stETH作為一個重基代幣面臨著限制，它的余額隨著質押獎勵的增加而增加，導致在提供流動性時出現問題，因為獎勵被添加到LP池中，而LP池是為了保持恒定的數量平衡。為了解決這個問題，Lido引入了包裹式的已質押 ETH（wstETH），其價值隨著時間的推移而增長，而不是余額。同樣，這也是現在比較傳統的實現方式。
關鍵發現治理代幣$LDO并沒有從質押費用中獲得任何收入。大多數$LDO的解鎖已經發生，未來的通貨膨脹壓力較小。
Coinbase按照市場份額，Coinbase舒適地坐在第二位。機構以及美國的零售參與者肯定會依賴Coinbase來進行流動性質押。我對他們的解決方案的問題是，與其他一些選擇相比，它沒有很多DeFi用例。
除此之外，cbETH合同中的這個黑名單功能也非常令人擔憂。
信息：https://etherscan.io/token/0xbe9895146f7af43049ca1c1ae358b0541ea49704#writeProxyContract關鍵發現機構對流動性質押的需求肯定會上升。特別是在上海升級之后。有了Coinbase Prime，較低的費用將吸引機構投資者。一鍵質押可能是零售用戶獲得ETH質押的一個非常簡單的方法。 另一方面，在最近圍繞Kraken值呀產品的披露之后，這一產品可能成為美國證券交易委員會的目標。
Rocket Pool如果你想了解更多，你可以觀看Grant最近對Rocket Pool聯合創始人之一Darren的采訪。 你可以在這里直接進入上述采訪。
Rocket Pool正試圖建立一個去中心化的流動性質押協議。Lido被視為一個相當中心化的服務提供商，而像Coinbase和Binance這樣的服務是完全中心化的。
為了理解Rocket Pool，讓我們從節點操作者的角度來探討問題：
要獨立地對以太坊進行質押，一個用戶必須投入32個ETH，這是一筆昂貴的資金，目前約為5萬美元。
Rocket Pool提供了一個方便的解決方案，其簡單的存/取款過程，沒有技術專長的人都可以使用。與Lido不同的是，Lido將節點操作員的角色限制在LDO代幣持有人，任何人都可以通過存入至少16個ETH和價值1.6個ETH的RPL（治理代幣）來運行一個Rocket Pool節點。因此，Rocket Pool更注重于增加個人驗證者而不是委托者。隨著授權的增加，大量的股權將集中在有限的驗證人身上。
所需的ETH將繼續減少，旨在減少進入障礙和促進去中心化。加入網絡的質押者將獲得rETH，一種像wstETH一樣增值的代幣，與節點運營商投入的16ETH相匹配。在Atlas升級后，這將減少到最低8ETH。
操作員獲得額外的RPL獎勵，收益高于單人質押。Rocket Pool從獎勵中抽取5-20%的費用，直接交給節點運營商。
關鍵發現幾個月來，ETH存款一直在穩步增長，標志著其價值主張正在與人們聯系在一起。節點運營商賺取通貨膨脹的RPL獎勵。
Frax FinanceFrax Finance最初是一個穩定幣（FRAX），后來開發了自己的自動做市商交易所（Fraxswap）、貨幣市場（Fraxlend）、與通貨膨脹掛鉤的穩定幣（Frax價格指數），最近還推出了ETH的流動性質押服務，將ETH轉化為frxETH，一種流動性質押衍生品。
在過去的幾個月里，frxETH已經獲得了大量的市場份額。這主要是因為用FRAX質押ETH可以提供6-10%的ETH收益，高于其他ETH LSD，后者通常提供5%左右。在frxETH/ETH對中提供流動性還可以在CVX、CRV和FXS中獲得10%的收益，其中大部分是CRV的發行，減少了對FXS激勵的依賴，這可能對其價格產生負面影響。小額的FXS獎勵鼓勵了一個積極的循環，FXS價格的增加導致了更高的質押收益率，更多的ETH質押到Frax，增加其內在價值和價格，等等。
用Frax質押ETH可以鑄造frxETH，它代表你質押的ETH，是一種流動的代幣。與其他ETH LSD不同，frxETH不會累積價值，也不會進行重估。為了獲得收益，你必須將frxETH質押進Frax，以獲得sfrxETH，其價值每年增長6.8%，高于Lido的5.1%收益和Rocket Pool的4.4%收益。
sfrxETH的收益率較高的原因是，所有未使用的frxETH都會為sfrxETH產生收益，這意味著frxETH的質押越少，sfrxETH的年利率就越高。此外，Frax的庫房里有大量的CRV/CVX，可以有更多的議價能力，將激勵措施引向Convex Finance的frxETH LP代幣。
Frax的ETH LSD目前與市場上的其他選擇相比，提供了更高的質押收入，同時也提升了Curve上的LSD流動性。為了獲得高額的APR收益，用戶必須在Curve上提供ETH和frxETH LP，并在Convex上進行質押。盡管有這么高的收益率，一些用戶可能會選擇將frxETH質押給sfrxETH，而不是將其質押給sfrxETH，從而使sfrxETH的年利率更高。
關鍵發現提供迄今為止最高的ETH質押年利率。訂金收益中的8%費用用于回購FXS代幣。
一個比較未來前景你猜怎么著？這還不是全部。在我們接近上海升級的時候，這個領域仍然有有趣的發展。我想概述一下其中的兩個。
Stader推出的ETHxStader實驗室是加密貨幣世界中一個知名的流動性質押協議。然而，直到現在，他們還沒有一個ETH LSD。那么，這種情況即將隨著ETHx的出現而改變。如果他們在其他鏈上的部署是可以借鑒的，那么我們必須對即將到來的SD代幣的流動性激勵感到興奮。
Redactedcartel推出的ETH LSDredacted的人們正在采取一種獨特的方式來處理事情。他們即將推出的穩定幣，DINERO，將與他們的ETH LSD重疊。現在，這看起來很獨特和創新。
結論可以說，LSD的戰爭正在升溫。在這個領域有許多競爭者，為同樣的流動性而戰。我確信會有多個贏家。這個空間足夠大，可以吸收他們中的很多人。誰會是這些人呢，誰也說不準。這篇文章可以被看作是對該行業的一個廣泛的總體概述。深入研究任何引起你興趣的具體問題都是有意義的。
好了，今天就講到這里，各位。再次，我希望你覺得這個分析很有趣，很有幫助。
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