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pos機還有未來嗎
以微信、支付寶為代表的手機支付革命蓬勃興起的當下，主要從事金融 POS 終端產品及相關軟件的技術研發銷售的深圳華智融科技股份有限公司（以下簡稱華智融）卻要沖關IPO了。盡管公司近年來研發出了兩款支持掃碼支付的主打產品，但產品卻沒能在移動支付帶來的沖擊中站穩腳跟，銷售收入呈現過山車式巨幅波動。
金融投資報記者 劉慶華
另一方面，最近三年公司業績變化巨大，尤其是2015年業績驟降4成以上，而同行業的上市公司新國都和新大陸均穩健增長，顯示出華智融競爭能力明顯弱于同行，如果公司能夠成功IPO，這無疑也為其日后業績變臉作了預演。
主打產品銷售驟降 移動支付沖擊劇烈
根據招股說明書，華智融的主打產品包括NEW7210系列、NEW8110系列、NEW8210系列，2014年至2016年，三款產品的銷售收入占到主營業務收入的比例均在96%以上，是公司賴以生存的收入來源。（如圖）
記者查詢招股說明書發現，NEW8110系列的主要功能中不包括支持掃碼支付。而近兩三來看，以智能手機為載體的移動支付已經是我國消費市場的主要的移動支付手段，因此該系列產品的銷量由2014年的2.83億元降至2017年上半年的296萬元，可謂已經“夭折”。而NEW7210系列、NEW8210系列雖然支持掃碼支付，但在NEW7210系列收入和占比逐步提升的同時，NEW8210收入占比仍然是由出現了較大比例的下滑，由2014年的37.79%下降至2016年的22.95%。
這組數據一方面說明了華智融的主打產品在市場上的地位非常不穩定，短短三年之內銷售收入就會出現如此波動巨大的變化，業績穩定性較差，另一方面，《中國二維碼產業發展報告》顯示，預計到2017年底，二維碼支付有望突破9000億元市場規模。另據互聯網研究機構易觀統計，2017年第三季度，中國第三方移動支付交易規模已達約29.5萬億元，同比大幅增長226.2%，而在僅僅數年前，這一數字還接近于零。可以看出，與我國掃碼支付產業的高速增長相比，華智融NEW7210系列、NEW8210系列的產品雖然支持掃碼支付但并沒有帶動公司走進這個高速增長的行業中，其業務增速嚴重落后于行業。
另一方面，中國才是移動支付的最大市場和最具潛力市場。全球知名咨詢公司麥肯錫指出，中國已成為全球最大移動支付市場，2016年移動支付交易額相當于美國的11倍。其在國內市場的收入占比整體呈現下降趨勢，國內收入占比更是由2014年的94%下降至2016年末的53%，顯示出華智融的業務變化趨勢正好逆大勢而行，這意味著該公司正在放棄或者失去中國這個最大的市場。未來其業績能否不在趨勢的演變下發生變化，已是懸在公司頭頂的一把利劍。
守土無力 POS終端業務競爭力弱于同行
另一方面，即便公司能夠守住POS機刷卡業務，但很明顯，華智融的競爭力不可與同行業的上市公司同日而語。尤其是2015年其業績大幅下滑，而同行業公司卻大幅增長，頗能說明問題。
招股說明書顯示，2015年，華智融的營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別為39405.72萬元和3656.63萬元，相比前一年分別下滑18%和42%，當年公司的國內營業收入下滑了1.87億元，下滑比例為41%。公司對此解釋為是由于下游第三方支付機構受2014年下半年預授權風險事件所致。
然而，記者查閱上市公司定期報告發現，華智融的競爭對手新大陸（000997）2015年的境內地區銷售收入占主營業務收入的比為93%以上，當年新大陸的電子支付產品及信息識讀產品的收入達到13.2億元，同比增長了34%以上。與之類似，新國都（300130）2015年的電子支付產品銷售收入也達到8.92億元，同比正增長約33%。
為何在同一行業同一市場中會出現兩種不同的增長趨勢？是否說明公司的業績下滑另有原因？如果華智融的解釋成立，那么是否說明在不利的市場環境中，對手的競爭能力遠遠大于公司？對此，華智融并未對《金融投資報》記者的問詢作出回復。但在投資者心里，或許需要對這些問題作出掂量。
市場份額小 大客戶依賴程度高
值得一提的是，對比新國都和新大陸的業績數據也可以發現，華智融業務單一且市場份額小。
2016年，華智融實現銷售總收入為5.25億元，其中來自NEW7210系列、NEW8110系列、NEW8210系列三大產品的銷售收入占到96%以上。同年，新大陸的電子支付產品及信息識讀產品收入為16.51億元，占營業總收入的比重為46.6%；而新國都的電子支付產品銷售收入為9.41億元，占營業收入的比重為83.55%。從以上對比數據中可以看出，華智融不僅市場份額占比小，在POS機支付行業營業收入僅相當于新國都的一半左右，僅相當于新大陸的32%左右，同時，其業務發展單一，新大陸的電子支付產品及信息識讀產品雖然為第一大收入來源，但占比不到50%，且其它業務均呈現正增長。
另外，華智融在毛利率、資產負責率、流動比率、速動比率方面均弱于同行業平均水平，顯示出其資產質量及盈利競爭能力遠遠小于同行業競爭對手，公司將如何避免市場份額被同行業擠壓，如何在競爭中保持地位，或者是公司面臨的又一大難題。
更為重要的是，從2014年以來的情況看，華智融大客戶高度集中，每年前五大客戶銷售收入合計占比最低達到49%，最高則于2017年上半年達到79%以上，其中每年的第一大客戶占比都在25%至35%之間。可以說，華智融可以說是寄居于大客戶身上。這也意味著，一旦其某一位大客戶銷售收入有所變動，其業績變臉的可能性也大大升高。
本文源自金融投資報
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